निश्चित आय मासिक कमेंट्री - सितंबर 2021

निश्चित आय मासिक कमेंट्री - सितंबर 2021

बॉन्ड मार्केट के लिए अगस्त एक सकारात्मक महीना था। मैच्योरिटी कर्व के दौरान बांड यील्ड नीचे आया। एकमात्र अपवाद 10-वर्षीय बांड था, जिस पर उपज 30 जुलाई, 2021 को 6.20% से मामूली रूप से बढ़कर 31 अगस्त, 2021 को 6.22% हो गई।

यील्ड कर्व पर, 2-4 साल के मैच्योरिटी बॉन्ड में सबसे ज्यादा तेजी आई क्योंकि इस सेगमेंट में यील्ड में महीने में लगभग 20 बेसिस प्वाइंट की गिरावट आई। लंबी मैच्योरिटी बांड (10-वर्ष की मैच्योरिटी से अधिक) ने भी एक महीने में अपने यील्ड में 7-15 आधार अंकों की गिरावट के साथ रैली में भाग लिया।

रैली सबसे पहले बैंकिंग प्रणाली में लिक्विडिटी में पर्याप्त वृद्धि से शुरू हुई थी, जिसने शॉर्ट-टर्म बांड यील्ड में उल्लेखनीय गिरावट का समर्थन किया था। इसके बाद, कच्चे तेल की कीमतों में तेज गिरावट, एमपीसी मिनट्स, और अमेरिका में एक गैर-घटना 'टेपर' वार्ता ने बाजार की धारणा को पुनर्जीवित किया है।

आरबीआई ने बाजार को अपना समर्थन जारी रखा। इसने रुपये की दो ओएमओ खरीद औक्शन आयोजित की। जीएसएपी 2.0 के तहत प्रत्येक 250 बिलियन और यील्ड को नियंत्रण में रखने के लिए प्राईमरी औक्शन में चतुराई से हस्तक्षेप किया।

जुलाई 2021 में सीपीआई इंफ्लेशन नरम होकर 5.6% हो गई, जबकि पिछले महीने यह 6.3% थी। हालांकि गिरावट का एक बड़ा हिस्सा आधार प्रभाव के कारण है, अंडरलाइंड इंफ्लेशन की गति कम हो गई है। फिर भी, वित्त वर्ष 2021 में हेडलाइन सीपीआई इंफ्लेशन औसतन 5.5% - 6.0% के बीच रहने की उम्मीद है, जबकि आरबीआई के 4% के लक्ष्य के मुकाबले।

यह आरबीआई को पॉलिसी नोर्म्लाइजेशन शुरू करने के लिए प्रेरित कर सकता है क्योंकि विकास के आसपास अनिश्चितता कम हो जाती है। आरबीआई पहले से ही वैरिएबल-रेट टर्म रिवर्स रेपो (वीआरआरआर) के आकार को बढ़ाकर अपने लिक्युविडिटी ऑपरेशन को सामान्य करने की प्रक्रिया में है। आगे बढ़ते हुए, यह लोंग टर्म के लिए लिक्विडिटी सरप्लस के हिस्से को अब्सोर्ब करने और रिवर्स रेपो के करीब रातोंरात दरों को बढ़ाने के लिए लंबी अवधि के वीआरआरआर [VRRR] पेश कर सकता है।

हम यह भी उम्मीद करेंगे कि रिवर्स रेपो रेट में 3.35% से 3.75% तक की बढ़ोतरी हो सकती है, जो संभवत: दिसंबर की पॉलिसी मीटिंग से शुरू होगी। पॉलिसी स्टांस में "अक्कोमोडेटिव" से "न्युट्रल" में बदलाव और रेपो रेट्स में बढ़ोतरी अगले वित्त वर्ष की पहली छमाही में शुरू हो सकती है।

निकट भविष्य में, बाजार मुद्रा बाजारों के डेवल्पमेन्ट और इस पर आरबीआई की प्रतिक्रिया से संकेत लेगा। कोर लिक्विडिटी सरप्लस रुपये से अधिक हो गया है। 11 ट्रिलियन के मुकाबले अब ~ रु। चालू वित्त वर्ष की शुरुआत में 7 ट्रिलियन। 3 महीने के ट्रेजरी बिल की रेट जो एक महीने पहले ~3.45% थी, वर्तमान में लगभग 3.28% है।

एक्सेस लिक्विडिटी की यह राशि आरबीआई की बांड और विदेशी मुद्रा खरीदने की क्षमता को सीमित कर सकती है। यदि फोरेन एक्स्चैज़ इंफ्लोस जारी रहता है, तो आरबीआई को स्थायी आधार पर एक्सेस लिक्विडिटी के हिस्से को एब्सोर्ब करने के लिए एमएसएस बांड (मार्केट स्टेबलाईजेशन स्कीम), एसडीएफ (स्टेंडिंग डिपोसिट फेसिलिटी), आदि जैसे अन्य उपकरणों को तैनात करना होगा।

यह शॉर्ट-एंड बॉन्ड के लिए एक सिग्निफिकेंट रिस्क है, जिनकी कीमत मौजूदा स्तरों पर काफी अधिक है। दूसरी ओर, यील्ड कर्व का लंबा अंत अभी भी एक उचित मूल्यांकन प्रदान करता है, यह देखते हुए कि टर्मिनल रेपो रेट अपने पूर्व-महामारी सामान्य से नीचे रह सकती है।

लॉन्ग-एंड बॉन्ड के लिए एक और सकारात्मक सरकार की राजकोषीय स्थिति है। अप्रैल-जुलाई 2021 के दौरान केंद्र सरकार का टैक्स क्लेक्शन बजट अनुमानों से काफी अधिक रहा है। यदि प्रवृत्ति बनी रहती है, तो सरकार के बोरोइंग प्रोग्राम में उल्लेखनीय कमी की संभावना है। बोरोइंग कट के मामले में लोंग-टर्म के बांडों को अधिक लाभ होगा।

ब्याज दरों के भविष्य के ट्रेजेक्ट्री के बारे में अभी भी बहुत अधिक अनिश्चितता है। बांड के लिए सबसे बड़ा रिस्क इंफ्लेशन के 'ट्रांजिट्री ' होने पर आरबीआई के दृष्टिकोण में बदलाव होगा। डेवेल्पड एकोनोमिस में मोनेट्री पॉलिसी के तेजी से सामान्य होने का भी खतरा है जो भारत जैसे उभरते देशों में अशांति टर्ब्युलेंन्स पैदा कर सकता है।

इस प्रकार, निश्चित आय वाले स्थान में लोंग टर्म के एस्सेट एल्लोकेशन के लिए, निवेशकों को लोंग टर्म के फंड में डायनेमिक बॉन्ड फंड के साथ जाना चाहिए। डायनेमिक बॉन्ड फंड, फंड मैनेजर को बाजार की उभरती परिस्थितियों के आधार पर पोर्टफोलियो पोजीशन बदलने के लिए लचीलापन देता है।

हालांकि, इस तरह के किसी भी एल्लोकेशन के लिए, निवेशकों को लोंग टर्म के लिए होल्ड करने के लिए तैयार रहना चाहिए, जबकि बीच-बीच में कुछ वोटेलिटी को भी सहन करना चाहिए।

कंजर्वेटिव निवेशकों को लिक्विड फंड जैसी श्रेणियों से चिपके रहना चाहिए जो बहुत कम मैच्योरिटी वाले डेट इंस्ट्रूमेंट्स में निवेश करते हैं और बढ़ती ब्याज दरों से लाभ उठाते हैं।

हमारा यह भी सुझाव है कि निवेशक डेट फंडों से अपनी वापसी की उम्मीद कम करें क्योंकि आगे चलकर पूंजीगत लाभ की संभावना सीमित होगी।

Source: Worldometer.info

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प्रायोजक: क्वांटम एडवाइजर्स प्राइवेट लिमिटेड। (प्रायोजक की देयता रु. 1,00,000/- तक सीमित)

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निवेश प्रबंधक: क्वांटम एसेट मैनेजमेंट कंपनी प्राइवेट लिमिटेड। कंपनी अधिनियम, 1956 के तहत प्रायोजक, ट्रस्टी और निवेश प्रबंधक को शामिल किया गया है।

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